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纽交所史上首例!独角兽无需IPO可直接上市,港股和A股看傻眼了

www.wfradio.com.cn2020-01-09

没有首次公开募股,独角兽可以直接上市。

美国当地时间4月3日,全球最大的音乐流媒体平台Spotify正式在纽约证券交易所上市,采用“直接上市”模式,成为纽约证券交易所历史上第一家直接上市的公司。

值得注意的是,Spotify的开盘价为165.9美元,收盘价为149.6美元,比上市首日的参考价格132美元上涨了13.33%。此前预测没有突然下降。截至收盘,Spotify的市值约为266.45亿美元,成为美国历史上最大的直接上市公司。

上市10年:与腾讯有着深厚联系的Spotify成立于2008年,拥有7100万付费用户,是排名第二的苹果音乐的两倍。截至2017年底,Spotify每月有大约1.59亿实时用户。去年第四季度,用户总共听了114亿小时的歌曲。

Spotify的招股说明书显示,公司收入逐年增加,2015年达到23.7亿美元,2016年达到36亿美元,2017年达到49.9亿美元,同比增长39%。

尽管收入快速增长,Spotify近年来一直处于持续亏损状态。招股说明书显示,Spotify在2013、2014、2015、2016和2017年的运营亏损分别为9800万欧元、1.91亿欧元、2.35亿欧元、3.49亿欧元和3.78亿欧元。

损失是由于支付给音乐版权所有者的巨额版权费。截至2017年底,Spotify已经向音乐版权所有者支付了超过97.6亿美元的版权费。与此同时,Spotify面临16亿美元的版权诉讼,目前仍在加州联邦法院受审。

值得一提的是,Spotify与腾讯有着深厚的联系。2017年12月,Spotify宣布与腾讯和腾讯音乐进行股权投资。腾讯音乐娱乐和Spotify将以现金购买对方的少数股权。根据招股说明书,Spotify于2017年12月15日发行了8,552,440股普通股,以换取腾讯音乐娱乐9.1亿欧元(合11.09亿美元)的非控股股权。

Spotify目前持有腾讯音乐娱乐约9%的股份,并同意在没有特殊情况下3年内不会出售。

上市前,Spotify的两位创始人丹尼尔埃克(Daniel Ek)和马丁洛伦兹(Martin Lorentzon)分别持有25.7%和13.2%的股份,投票权分别为37.1%和43.1%。两位创始人仍然牢牢控制着公司的投票权。

此外,索尼音乐持有Spotify 5.7%的股权和1.8%的投票权。腾讯持有Spotify 7.5%的股份和2.4%的投票权。泰格全球基金持有Spotify 6.9%的股份和2.2%的投票权。

你为什么选择直接上市?

Spotify这次采用了“直接上市”模式,这一模式开创了纽约证券交易所甚至全球上市系统,这一点备受关注。《财富》杂志巧妙地评论了这个系统:“如果首次公开募股就像婚礼,直接上市就像私奔”。

具体来说,Spotify不需要发行新股,只需注册现有股票,然后在资本市场自由交易。换句话说,Spotify的上市实际上并不是该公司新发行的股票。所有交易的股票都来自现有股东的出售。

换句话说,直接上市可以避免传统新股发行的“锁定期”,对公司现有股东持有的股份没有限制。股东可以一次出售所有股份。

与传统的首次公开募股更不同的是,该公司公开上市的股票赶走了证券交易商和投资银行作为发起人,创新性地采用了无承销商的公开上市方式。在直接上市过程中,公司不需要招募华尔街银行承销,这为独角兽节省了可能高达数百万美元的承销费用。

此外,美国证监会还规定,公司在传统的首次公开募股中必须保持一段时间的沉默,但直接上市不同,公司高管可以在上市前公开讨论公司的情况。

虽然直接上市有很多优势,但市场仍然充满不安。由于没有投资银行作为承销商,“询价圈购”流程的缺失意味着上市没有传统的开盘价发现机制,发行价格将由市场供求决定。因此,在第一天交易时,选择直接上市的公司的股价可能会经历剧烈波动。

在这一点上,即使是Spotify自己

事实上,并不是每个公司都适合直接上市。一般来说,只有评价最高、公众关注度最高的公司才能直接上市。Spotify敢于以这种方式上市,因为它拥有巨大的品牌认知度和的高私人市场估值。一方面,Spotify在全球拥有1000万用户;另一方面,Spotify在上市前估计价值超过200亿美元。Spotify可以被称为独角兽的“独角兽”。

“没有中间人来赚取差价”,港股和a股对

Spotify目瞪口呆。Spotify以前所未有的方式实现了上市梦想,震惊了全球资本市场。

据知情人士透露,Airbnb正在关注Spotify的表现,以考虑是否直接上市。此前分析称,如果Spotify的直接上市能够成功,Airbnb和优步等独角兽公司也会考虑以这种方式公开上市,引发连锁反应。

在美国历史上,直接上市的案例非常罕见。它们以前只在纳斯达克证券交易所出现过,但也仅限于一些小公司和不知名的公司。Spotify是第一家选择这种上市方式的大公司。在香港和a股,这从未发生过。

纽约证券交易所开创性的举动背后是一场全球性的独角兽之战。纳斯达克一直是许多科技公司首选的上市地点。苹果、谷歌、微软、亚马逊、脸书和其他市值高的科技公司都在纳斯达克上市。但现在,为了将全球独角兽公司从股市中抢走,并防止纳斯达克(Nasdaq)从纽约证券交易所(new York stock exchange)到香港证券交易所(hong kong stock exchange)再到中国内地a股,上市规则已被一个接一个地修改。

目前,纽约证券交易所的“直接上市”是最具破坏性的创新尝试。“没有中间人来赚取差价,”可以说,纽约证交所的举动直接震惊了香港股市和a股。

你将如何处理它?香港联合交易所的改革时间表已经拟定。计划于四月底完成最终计划,以落实香港联合交易所在二十五年内的最大转变。只“股份相同但权利不同”的独角兽将获准在香港上市,力争在秋季迎来首批独角兽。

a股历史革命即将来临。3月31日,国务院批准并发布了证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》。CDR将很快登场,国内独角兽的上市也将迎来一个“绿色通道”。

为了吸引“独角兽”,所有主要交易所都尽了最大努力。现在,随着Spotify的成功直接上市,纽约证券交易所正在把独角兽“战役”推向高潮。

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